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足球博彩分析:《半导体》外资齐看淡后市 力积电软脚探底

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晶圆代工厂力积电(6770)法说会对营运释出保守展望,多家外资初具最新报告同步看淡后市,认为此次修正幅度将高于2015年及2018年,将使毛利率及稼动率自第三季起走跌至明年上半年,将评等调降至「中立」或「减码」、目标价区间自35~58元调降至30~39元。

力积电去年12月6日以每股49.88元转挂牌上市后最高触及78.9元,随后一路震荡走跌,4日盘中下探37.65元新低,近日于38~41.35元低档盘整。今日续开低走跌3.69%至37.8元,早盘维持近2.5%跌幅,表现持续疲弱探底。三大法人昨日卖超达7679张。

力积电法说时坦言,目前驱动IC、CMOS影像感测元件及利基型DRAM三大应用需求修正幅度较大,预期第三季将有5~10%产能须致力以其他应用弥补,使稼动率略为下滑,产品组合调整将使毛利率降回「较正常状态」,长期希望平均能维持40~45%水准。

而铜锣P5新厂受缺工、短料导致进度延误约4~5月,加上设备达交严重落后,目前预期无尘室应可在第四季如期完工,明年首季有望迁入首条产线、下半年完成8500片12吋晶圆产能建置,首期1.9万片产能可能延至2024年下半年完成建置。

欧系外资认为,消费电子产品下半年加速库存去化,并预期由于基期较高,幅度将高于2015年或2018~2019年。虽然力积电致力于重新调配产能,以支持车用电源管理晶片和射频晶片等成长应用,但产线转换及认证需时2~3季,将无法弥补营收缺口。

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欧系外资预期力积电下半年毛利率将下滑,将下半年获利预期调降7%,以反映稼动率下降和毛利率正常化,并将2023年获利预期调降13%,明年力积电平均售价估下滑7%,鉴于需求和售价风险上升,维持「中立」评等、将目标价自50元调降至39元。

美系外资则指出,力积电已发生长约违约潮,此时缩减铜锣P5晶圆厂投资为正确决定,但也意味要达到损平需要更长时间,可能要到2025年才会达到损平。预期力积电第三季营收将季减12%,平均售价和出货量同步下滑、稼动率降至90~95%。

鉴于有利的汇率因素,美系外资提升力积电今年营收预期、并将每股盈余预期调升1%,但考量疲弱的售价趋势及较高的新厂投资营运费用,调降明后年毛利率预期,将明后2年每股盈余预期分别调降7%及2%,并将目标价自35元调降至33元。

另一家美系外资亦认为,由于稼动率降低和潜在降价风险,力积电毛利率可能自第三季起下滑,至明年上半年降至34~36%。部分客户已违反长约,显示未来几季库存大幅调整,鉴于公司客户群较狭窄且议价能力较低,认为力积电未来6~12个月股价难见大幅下档支撑。

美系外资认为,记忆体应用贡献力积电去年营收达44%,消费电子、PC及智慧手机相关应用贡献超过8成,在景气低迷时期可能对毛利率带来更多不利影响,将力积电今明2年获利预期分别调降5%、38%,并将评等调降至「减码」,目标价自58元降至30元。

力积电目标价 外资大砍 《其他电子》宜特H1获利倍增创高 税前每股赚2.72元 《国际经济》应会再等1个月 估21日印尼不升息
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